高通公布了2025財年第一財季（截至2024年12月）的財報，實現營收116.69億美元，同比增長17%，凈利潤31.80億美元，同比增長15%。
半導體業務（QCT）收入同比增長20%，手機業務增長13%，汽車業務增長60%，但增速較前一季度有所放緩。技術授權業務（QTL）收入同比增長5%。
高通在智能手機、汽車和物聯網市場的需求回暖帶動了整體增長，但管理層對未來的手機市場增速持謹慎態度，面臨蘋果基帶業務的不確定性。
我們從整體業績和核心業務兩大方面深入分析高通的財報數據，并探討其未來增長潛力與潛在挑戰。
Part 1
高通整體業績表現：
穩健增長但潛藏隱憂
● 高通2025財年Q1實現營收116.69億美元，同比增長17%，增長主要歸因于QCT業務的強勁表現，尤其是智能手機、汽車和物聯網（IoT）芯片的全面復蘇。
安卓高端機型銷量增加，以及智能座艙、AI PC、XR等市場需求的提升，都為高通的業績增長提供了動力。
高通對2025年全年智能手機市場持謹慎態度，預計出貨量同比持平或僅有低個位數增長，中國市場因補貼政策帶來短期利好，全球市場的整體回暖仍面臨挑戰。
● 高通的毛利潤為65.08億美元，同比增長15.7%，毛利率為55.8%，同比下降0.8個百分點，受智能手機行業競爭加劇影響，部分高端產品的利潤率承壓。
隨著市場回暖以及AI PC、智能座艙等高附加值產品的增長，高通的毛利率有望逐步回升。
● 經營費用方面，高通在本季度的總支出為29.53億美元，同比增長8.4%。其中：
◎ 研發費用 為22.3億美元，同比增長6.4%，占收入比重為19.1%；
◎ 銷售與管理費用 為7.23億美元，同比增長15.3%。
● 研發費用的穩步增長表明高通持續加大對AI、5G、邊緣計算等領域的投入，以鞏固其技術領先地位，總體成本控制良好，盈利能力依然穩健。
● 高通本季度的存貨水平為63.03億美元，同比僅小幅增長0.9%，在庫存管理方面表現穩定，庫存壓力較低，這反映出其供應鏈和需求預測能力的改善，高通在未來幾個季度或能通過庫存周轉優化進一步提升利潤率。
● 2025 財年第二財季（25Q1）預估：
◎ 營收在 103 - 112 億美元（非 GAAP 營收預期為 102 - 110 億美元）；
◎ QCT 營收預計在 89 - 95 億美元，EBT 利潤率為 29% - 31%；
◎ QTL 營收預計在 12.5 - 14.5 億美元，EBT 利潤率為 69% - 73%。
